2014年，我市民间投资占比已经达到79.4%。去年底，国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》，要求剥离融资平台公司政府融资职能。当前，我市正在大力推进大众创业、万众创新，对投资的需求大。从这个角度上讲，进一步优化民间直接投融资，尤其是发展有限合伙制私募股权投资（PE投资），大有必要。

透视：我市民间投资的短板

（一）资本投入渠道不畅，投资剑走偏锋。目前房地产市场正在下行，股市也存在一定的风险，基金市场收益较低且不稳定。民间大量的闲散资本没有出路，纷纷以变相高利贷的形式流入违规操作的投资咨询公司、典当寄卖公司、担保公司等的“影子银行”和个别企业，一旦前述企业经营不善，老板跑路，极可能引发社会不稳定事件，另一方面，一些有发展潜力的中小企业存在资金困难，影响企业的正常发展。

（二）市场准入存在障碍，投资领域受限。近几年，国家虽然出台了一些扶持民间投资的政策，利好不断。但资料显示，按照目前市场准入格局，民营资本欲进军高回报率的垄断行业往往遭遇“玻璃门”、“弹簧门”。

（三）发展瓶颈仍然掣肘，投资愿望偏低。民间投资的民营企业和国有企业一样缴纳企业所得税，但在享受税收优惠政策的力度和质量上，明显不如国企。

思辨：私募股权投资的优势

（一）适法性，有利于走出民间投资的灰色地带。我市民间投资有相当一部分以民间借贷的方式进入市场，由于缺乏法律依据，通常游走在非法集资或高利贷的灰色地带。目前，就有限合伙制私募股权投资来说，已经步入法治化的轨道。如《合伙企业法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》和《私募投资基金监督管理暂行办法》，对有限合伙制企业、私募基金的备案管理等进行了规范。

（二）开拓性，有利于拓宽民间资本的投资渠道。私募基金管理机构具有超常的市场对接能力，能够为民间资本寻找更好的投资项目，抓住更多的投资机会，解决民间投资渠道单一问题。

（三）激励性，有利于激发民间资本的投资意愿。我国有限合伙制私募股权投资通常为投资者设立了“优先收回投资机制”和“回拨机制”。通过“优先收回投资机制”确保处于有限合伙地位的投资人在收益分配前收回全部投资，通过“回拨机制”对某些未达到预期收益的投资项目进行收益补足，降低了投资风险。

（四）协调性，有利于消解投融资的结构性矛盾。投融资与小微企业的金融需求之间一直存在结构性矛盾，一方面小微企业需要资金，另一方面，民间闲散资金找不到投资的门路。大力推进有限合伙制私募股权投资基金的发展，可使投资者与小微企业有效对接，缓解投融资的结构性矛盾。

（五）经济性，有利于降低小微企业融资成本。到2014年，全社会借贷利润达47300亿元，占GDP的7.44%。而同期非国有非银行实体经济（主要为小微企业）的收入才42900亿元，占GDP的6.74%。小微企业的融资成本之高可见一斑。私募股权本质上是一种直接融资，投资主体除分享企业正常利润外，无需企业支付利息及高额度的综合管理费等间接费用，从而降低融资成本。

突围：促进私募股权投资的路径选择

（一）完善系统化支持，促进投资发展。在政策层面，出台支持政策，通过避免双重征税和对私募股权投资基金及基金管理公司在税收、办公场所房租、高管个人所得税等方面依法返回、补贴等财税优惠政策，引导私募基金和基金管理公司做大做强。积极探索FOF模式，成立政府私募股权投资引导基金，参股或注资私募股权基金公司或企业，通过政府信誉，引导民间资本乃至外国资本进入私募股权投资领域。在组织层面，应成立专门的机构，对我市发展私募股权投资基金进行深入研究和探索，制定发展规划，加强宣传引导，提高全社会对私募股权投资基金的认知程度，创造有利的环境氛围和推进机制。按照“引进一批、培养一批、储备一批”的原则，下决心、下力气，培养一批基金经营管理人才。在市场层面，鼓励和引导具备条件的金融人才、理财专家、专业投资者创立基金公司。在目前的经济微刺激计划下，还应帮助私募股权投资基金连通产业链的上下游环节，促进良性发展。

（二）深化法治化改革，拓宽投资领域。依法实行更加开放的行业投资准入政策，除关系国民经济命脉和国家安全的重要行业和关键领域外，各行业和领域都应放开，让这些项目企业成为私募股权投资的优质项目源。结合我市实际，要进一步向社会开放的重点投资领域主要有六大类：第一类是交通、水利、电力、通信等基础设施建设；第二类是市政公用设施的建设与经营；第三类是农业资源开发和农业产业化经营；第四类是高新技术产业；第五类是国有企业改革；第六类是文化、教育、卫生、体育等社会发展事业。

（三）坚持市场化导向，优化投资服务。加大咨询、勘察设计、监理、招标代理、会计等中介机构的管理体制改革，鼓励发展行业协会、律师事务所、会计师事务所、投资咨询中心、技术支援中心等中介机构，形成充分、规范的市场竞争，为投资者提供政策、法律、技术、价格、财会、税收、信贷、社保、管理和市场信息等方面的咨询服务。建立和完善对民间投资的技术支持与服务体系，建立重点民营企业联席会议制度、专业政府部门指导帮扶制度，建立完善民间投资市场服务体系，依法保护服务民间投资者。

（四）加强多元化引导，放大投资效益。第一，引导加强项目源培育。政府一方面要鼓励企业自主策划、开发、培育优质项目源。另一方面，由于此类项目群前期投资的技术与市场风险较大，单凭市场机制难以维持资金流，政府要发挥财政资金的引导和杠杆作用，成立政府产业引导基金，通过政府产业引导基金参股项目方式，对项目源进行孵化培育，示范带动社会资本流向项目源的培育孵化。在培育过程中，政府资金只持股不分红，并充分利用政府资源优势，提供专业化的咨询管理服务，落实创新创业优惠政策。培育成功时，政府资金让利退出。第二，引导加强资金众筹。根据即将发布的《私募股权众筹融资管理办法（试行）》，可引导私募基金通过以下几种方式众筹：网络信息平台众筹，通过成立众筹的网络平台、微信平台，向实名注册的合格投资者会员募集资金。商会协会定向众筹，通过商会或行业协会召开座谈会、对接会等形式向合格个人投资者和企业进行募集资金。业务员定点众筹，通过业务员向特定合格投资者推荐募股信息，点对点众筹募集资金。为应对监管机构所要求的穿透核查，保证闲散资金持有人获得合格投资者身份，可引导多个个人投资者根据《公司法》、《合伙企业法》等法律注册实体企业。第三，引导加强投资对接。政府结合产业政策，定期筛选优质项目源，组织项目企业与私募基金管理人召开座谈会、推荐会、新闻发布会等形式，与私募股权基金进行洽谈对接，并全程跟踪服务。